刘鑫铭：印度黄金,最后一根稻草是“救命”还是“丧命”？

　　　6月20日讯7月1日印度将启动独立70年来最大规模税改，通过单一的商品和服务税(GST)来取代繁琐且混乱的邦州地方税，并放宽跨境贸易。世界黄金协会(WGC)认为，虽然黄金消费者的税率升高，但经过一段时间的调整，印度黄金供应链变得更加透明和高效，有望促进该国经济增长、重塑190亿美元的黄金市场。


　　　印度黄金


　　　税改落地印度民众囤积黄金?


　　　目前印度黄金首饰的总统税率为12.2%，其中关税为10%、消费税为1%，增值税为1.2%(不同邦州税率从1%-5%不等)，改革后商品和服务税将取代消费税和增值税部分。此前印度新的税改政策出来时，印度黄金行业为之一振，因3%的黄金税率低于预期的5%。在税改公布后的首个交易日，印度上市珠宝公司表现不俗，最高涨幅约17%。


　　　印度央行的最新数据显示，印度5月进口黄金总额飙升近3倍，达到49.5亿美元，去年同期仅为14.7亿美元。一方面，由于季节性和节日需求的增长，黄金的进口量出现了激增;另一方面，市场预期将推行较高的商品和服务税税率，因此对价格敏感的消费者开始囤积库存现货库存。


　　　印度黄金税率上调往往打压黄金需求


　　　2012年印度的黄金进口关税仅为2%，但2013年印度3次上调黄金进口关税至10%，使得2013年其进口量在创下1200吨高位之后骤降至800吨以下;与此相反的当年印度国内黄金走私量翻倍。据贵金属咨询公司GFMS估计，2013年有150到200吨黄金被从迪拜、新加坡、孟加拉、巴基斯坦和尼泊尔走私进印度，而2012年GFMS估计的走私量为112吨。


　　　而2016年3月开始，印度开始对黄金首饰销售加征1%的销售税。作为全球第二大金消费国，在宣布加征黄金首饰消费税后，印度的黄金首饰商曾进行了为期六周的罢工，导致印度2016年第一季度黄金需求大降39%至116.5吨，达到了7年以来的最低点。


　　　此次税改究竟是福还是祸?


　　　事实上，改革后印度的黄金税率也仅仅是温和上调而已。但是进一步研究可以发现，税改的影响远远复杂得多。


　　　有两个重要的商品和服务税会影响印度的黄金行业：一是对珠宝等黄金产品征收的3%的税，二是对黄金供应链中提供制造业服务的公司和行业征收的18%的税;因此，消费者面对的有效税率可能会上升至13.5%-14%(主要取决于珠宝是国内制造还是外包，前者更具优势)。


　　　不过这忽略了商品和服务税带来的税收效率的变化。税改后，公司可以通过使用进项税回扣来抵消其收入的税收，而供应链中的双重税收也有望被消除。


　　　世界黄金协会的调查分析显示，黄金税率上升对会打压黄金需求，但由于此次税改带来的效益将转移到消费者身上，消费者对其购买的黄金产品信心上升，将有望支撑未来几年印度的黄金需求。世界黄金协会预计，2017年印度的黄金需求有望达到650-750吨，到2020年将达到850-950吨。根据行情及时给出操作建议添加公众号刘鑫铭，V信：LXM518868。腾讯：三五五五三零三一二五。