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（来源：AIMS） 摘要：美股收盘涨跌不一，高盛悲观预期二季度标普500成分股 美股周一收盘涨跌不一，标普500与纳指创盘中新高，美国6月财政预算赤字创纪录最高水平达8640亿美元，高盛认为美国经济活动恢复放缓继续拉低企业盈利，并强调盈利下降更多源于利润率收窄，其悲观预期二季度标普500成分股每股收益将同比下跌60%以上。 北京时间7月14日凌晨，道指收盘上涨10.50点，或0.04%，报26085.80点；纳指跌226.60点，或2.13%，报10390.84点；标普500指数跌29.82点，或0.94%，报3155.22点。由100家最大的非金融纳指成分股组成的纳斯达克100指数盘中首次突破11000点，但该指数收跌2.2%。周一盘中，标普500指数最高上涨至3235.32点，纳指最高上涨至10824.78点，均创盘中历史新高。FAANG五大科技股（Facebook， Amazon， Apple， Netflix， Google）齐创盘中纪录新高，但此五股悉数收跌。 美国政府机构周一报告称，美国6月财政预算赤字创纪录新高。6月预算赤字扩大至8641亿美元，反映了创纪录的1.1万亿美元支出的影响，其中“薪酬保护计划”带来的支出占了很大一部分。“薪酬保护计划”6月支出5114亿美元，约占当月总支出的一半。该计划为受疫情冲击的小企业提供贷款和贷款担保。负责管理该计划的小企业管理局上月用于商业贷款计划的支出达到了4963亿美元。投资研究公司New Constructs的首席执行官David Trainer则认为，第二季度的盈利水平不会像华尔街预期的那样糟糕。他说：“华尔街预计，受累于公共卫生事件，第二季度盈利水平将出现两位数下降，但我们认为情况会好于许多分析师预期。这就是为什么股市从三月份的底部强劲反弹的原因。”他还表示：“我们认为，随着更多的投资者意识到盈利不及预期糟糕，（美股）还有更大的上涨空间。” 考虑到4至6月份的冠状病毒疫情及为控制疫情采取的封锁隔离措施影响，目前市场参与者对各个行业第二财季财报结果的预期门槛相对较低。据FactSet机构7月初发布的数据，预计标普500成分公司第二季度的每股收益将同比下降43.8%，这将是2008年第四季度以来的最大同比降幅。在3月31日，该机构曾预测第二季度的标普500成分公司每股收益将同比下降13.6%。虽然FactSet预期标普500成分股二季度整体每股收益同比下跌43.8%。尽管这一预测相当糟糕，但高盛依然认为其过于乐观。高盛预测二季度每股收益将同比下跌60%以上。 首先，高盛认为美国经济活动恢复放缓，继续拉低企业盈利。据高盛测算，以往标普500成份股的每股收益变化，其中65%与美国当季经济活动的变化相关。据高盛的模型测算，美国GDP若变化1%，标普500成分公司的每股收益将变动6美元左右。目前高盛估算二季度美国经济活动对比一年前下降了12%，以及美国经济重启复苏的势头被第二波疫情拖延，综合来看，高盛预测2020年全年每股收益仅剩115美元，同比下滑32%。其次，高盛强调盈利下降更多源于利润率收窄。因实体店面、厂房关门，以零售行业为代表的诸多企业被迫将销售模式转入线上，这也意味着厂家、店铺面临更直接的同行竞争。但企业想恢复实体经营，又需要加大对安全措施的投资，进一步加重运营成本负担。高盛预计今年标普500公司整体营业额将下降8%，而净利润率将下滑205个基点，仅剩8.6%。
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