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ATFX汇市：加拿大中央银行6月利率决议宣布，将政策利率下调25个基点至4.75%，时隔4年零三个月后再次进入降息周期。以2023年7月份加拿大央行最后一次加息算起，5.5%的高利率维持了11个月，期间加拿大的核心通胀率从6.2%降低至1.6%。比较来看，2018年10月份加息至阶段性高点1.75%之后，高利率维持了17个月，期间加拿大的核心通胀率从2.1%降低至0.7%，远低于2%的温和通胀标准。中央银行的主要任务是维持物价平稳，物价涨幅过高或者过低都会导致宏观经济不健康。本轮高利率周期将核心通胀率降低至1.6%，处于加拿大央行的长期调控目标2%附近，没有出现上次高利率周期过度抑制核心通胀率的问题。 
▲ATFX图
首次降息预期兑现后，金融市场人士开始预期加拿大央行何时开启第二次降息。6月货币政策新闻发布会上，加拿大央行行长麦克勒姆讲话称：“随着进一步和更持久的证据表明通胀正在缓解，货币政策不再需要那么严格，降息时机取决于未来的数据。”据此判断，二次降息的时间点应当是加拿大核心通胀率再次大幅下降的月份。 
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2023年4月份，加拿大的核心通胀率为4.1%，今年4月份最新核心通胀率为1.6%。12个月时间，核心通胀率下降2.5个百分点，平均每月下降约0.21个百分点。据此判断，加拿大的核心通胀率有可能在三季度跌破1%，年底前有可能进入负利率状态。想要避免通货紧缩局面的出现，加拿大央行必须启动二次加息。今年7月份和9月份，加拿大央行还将进行两次利率决议，我们认为，两次决议均宣布降息25基点的概率较高，USDCAD将受到利多提振。 
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2023年12月29日至今年4月16日，USDCAD走出了一波稳定的上涨趋势，市价从1.3177上涨至1.3844，涨幅约5%。同期的美元指数也出现了大涨走势，从100.62上涨至106.52，涨幅约5.8%。据此判断，USDCAD上涨的主要驱动因素就是美元指数的走势，与加拿大宏观经济走向亦即加拿大央行货币政策关联度不高。4月16日至今的下跌走势，同样也是在美元指数触顶回落期间完成的。所以，分析USDCAD的中期走势，需要以美联储货币政策和美元指数的走势为重点。由于美国近期的非农就业报告和通胀率数据爆冷，金融市场对于美联储提早降息的预期增强，美元指数受到利空冲击。今日欧央行也将公布利率决议结果，如果宣布降息，则金融市场对于美联储降息的预期将再次增强，美元指数的跌势有望加速。USDCAD偏向震荡的中期走势有可能演变为比较显著的空头趋势。
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