比特币的暴涨、百倍币涌现、期货合约动不动百倍千倍收入，但却随时伴随着巨大的风险：爆仓、被割、归零…… 除了偶尔出现却难以抓到的百倍币，普通人更容易把握住的机会，或许在风险比较低、收益比较稳定的套利。 例如无风险的期现套利，在6月份期货现货差价最高达到1000刀时就是不错的机会；还有就是今天本文所要提到的，利用USDT的流动性“停滞”获取套利机会。 在本文结束之后，希望能回答一个最重要的问题——USDT溢价产生的原因？ 这个问题的答案，也将同时解答诸如“USDT正溢价是否代表场外入金需求强烈?”“USDT负溢价是否代表发行方泰达不受信任了?”等等问题。 USDT 简况 为什么纽约检察局的发难对它影响不大？ Tether USD是USDT的全称，中文名泰达币。发行方Tether于2015年，在Bitfinex及Poloniex上线USDT。作为稳定币，Tether承诺每一枚USDT背后都有价值一美元的现金或者等价物来支撑USDT的价值。 此后，伴随数字货币市场的不断壮大，USDT渐渐被币市接受为“唯一指定美元代币”。历经四年，为USDT背书的Tether曾出现多次信用危机，但都顺利渡过。直至今日，纽约检察局还在与Tether纠缠不休。 但预估此事对USDT的影响不大，应为Tether是注册在加拿大的公司，而且USDT的主要使用人群在亚洲市场，美国人几乎不使用，因此美国禁足并不会给USDT带来多大的影响。 因此USDT仍能够发挥“稳定币”的作用。 USDT对币市的作用是不可争辩的。 根据CryptoCompare的统计显示，目前24H比特币的各个稳定币交易对中，USDT的成交量占比超过了60%。当然USDT的交易对成交量“含水率”较高，以USDT交易对为主的交易所“刷量”情况比较严重。但即使将“刷量”的情况考虑进去，USDT所占成交量也会不亚于USD交易对。 这也是为什么市场对Tether的指责从不间断，因为从理论上说这家公司掌控了数字货币世界的命脉，一旦涉及到经济利益，Tether就有作恶的动机。 昨日，Tether宣布未来将在Algorand上发行USDT。在此之前，Tether已经在比特币、以太坊以及波场上发行USDT。 USDT 供求关系 如何正确的套利? USDT的供给完全由Tether根据市场需求控制，而市场需求主要包括提供交易需求、理财需求等。交易需求通过流动性指标体现，包括价格、成交量、换手率等。 价格是指USDT的场外交易价格，当与离岸人民币汇率存在较大差价时，即证明流动性紧缺或过大。由于是Tether人为释放供给，这也造成USDT的流动性控制是落后于市场变化的，这也就是USDT流动性“停滞”的机会，其中会存在套利的空间。 要说明的是，从商业模式的角度，Tether会倾向于让USDT的供给量略大于市场的实际需求，但其价格一定会回归美元。因此，当USDT的价格低于美元超过1%时，就可以买入，在其价格回归或接近美元后再将其卖出。 我们假定每两周完成一次USDT的买入和卖出的操作，并且每次获利1%，那么一年内假定完成25次操作，则换算年化可达28%。而实际上，在市场行情波动大的情况下，这个频次还有往上增加的可能。 成交量和换手率是关联的，用成交量除以USDT的市值，就可以算出USDT换手率。USDT的换手率体现了市场的热度，换手率过高或过低都会出现流动性异常。 USDT除了交易需求，目前还存在理财的需求。理财需求目前主要包括杠杆借贷以及美元需求。在部分外汇管制国家，可以通过买入USDT来达成间接买入美元的目的，这在通货膨胀时期表现的较为明显。USDT的杠杆借贷则分为两种，一种是通过借入币加杠杆，达成交易需求；另一种是贷出币，以理财需求为主。 目前各类USDT的理财年化基本都在12%以上，这在传统的金融界内根本不可想像，只有雷声遍地的P2P能与之一战。 而这就是荒蛮的数字货币市场，像美洲刚被发现时一样，充满危险和机遇。 在经历了暴雷事件、司法危机后，USDT再次仍以巨大优势的市占比影响着市场。这不禁让人思考，如果信任不是一个稳定币需要的最重要的特质，那么什么才是？ 在可预见的未来，面对遥遥无期的央行数字货币，先发优势的USDT还会继续扛起币市流动性的旗帜。
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