|
ATFX国际：大宗商品的价格是全球经济的晴雨表，当价格进入历史高位区间时，意味着商品需求旺盛，全球经济大概率处于繁荣期；当价格由历史高位向历史低位区间运行时，意味着全球经济大概率正从繁荣期向衰退期转变。  ▲ATFX图
2008年至今，WTI价格经历了四个高价时期，三个低价时期，总计三个完整的涨跌轮回。第四个轮回从2020年4月份最低价6.5美元开始（当时现货价格已经跌至负值），至2022年3月份创出最高价130.5美元，完成上涨波段。周期更迭角度看，2022年3月份往后，开启原油价格从高位区间向低位区间的运动。本轮下行周期的最低价，预计将至少达到前一轮上涨周期的0.618分位（亦即54.73美元），如果消息面配合，甚至有可能达到0.764分位（36.84美元）。  ▲ATFX图
美国EIA原油库存中的库欣地区库存正快速回升。2022年年中，库欣地区的原油库存低至2100万桶左右，处于历史低位库存区间。本月最新库存4324.4万桶，相比去年年中已经翻两倍由于，库存水平正稳步回升。大宗商品的价格对库存变动极为敏感，库存升高，价格往往承压。过去五个交易日，WTI收盘价均低于70美元，这在6月份不多见，意味着原油价格的下跌动能正在蓄积。拉长周期看，5月初至今，WTI价格就已经很少站上75美元，这也是价格承压的显著特征。
OPEC减产的作用已经大大消减。本月初的OPEC+会议宣布，减产140万桶/日，从2024年1月1日开始，为期一年。并且，沙特自愿额外减产100万桶/日，开始日期为7月份。OPEC+通过缩减供应端以提振国际油价的意图非常明显，月初WTI价格也确实受到了显著提振。但是，决定WTI价格的核心因素仍来自需求端。关于原油需求端的讨论，实际上就是在讨论全球经济会不会从高通胀周期快速转向衰退周期。
欧洲央行年会上，主要国家的中央银行行长纷纷发表紧缩货币政策言论，就连一向保持超级宽松政策的日本，都破天荒的提到了加息。日本央行行长植田和男表示，如果我们确信总体通胀可能在2024年加速并达到2%的目标，那么日本央行将有充分理由改变货币政策；美联储主席鲍威尔表示，多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性；英国央行行长暗示利率会在较长时间内维持在峰值。紧缩货币政策会导致投资和消费受到抑制，长此以往，宏观经济衰退的概率将大增，原油的需求面也将快速趋坏。
综上所述，WTI价格已经进入第四轮周期的由高价区向低价区的运动，且库存数据配合价格走势。OPEC+的减产对原油价格的长期走势影响较弱，全球经济在高利率环境下衰退概率升高，原油需求面将随之降低，供需失衡之际，WTI价格有可能保持中长期的空头走势。
ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
​
| 
