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金析妍：黄金价格是短期回调还是周期反转？还能破高吗？这个指标早已泄露玄机！
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周三，由于素有“恐怖数据”之称的美国9月零售销售月率表现远低于预期，现货黄金盘中大幅拉升最终温和收涨，这让不少多头松了一口气。不过黄金近期行情反覆，让投资者大伤脑筋。究竟黄金的中长期走势是看多还是看空？析妍将从以下两个角度进行了分析：
低通胀预示经济继续低迷，避险情绪仍未彻底消散
比起昨晚堪称意外之喜的美国恐怖数据，低通胀才是提振金价的重要武器。从黄金当前的走势来看，虽然贸易局势趋缓给金价带来一定压力，但只要通胀水平继续徘徊在低位，就意味着经济不会有多大好转，那么黄金牛市就不会完。
从种种迹象来看，始于去年的黄金牛市，在很大程度上由市场对低通胀率和经济衰退的担忧支撑。
众所周知，一般来说在政治或经济动荡的年代，黄金的受欢迎程度总是最高的，这自然也就包括通货膨胀失控的时期。当通胀率从极低水平回升时，投资者的担忧情绪就会逐渐消散。这个时期也将成为投资者抛售黄金、转而投资其他风险资产的契机。
于是乎，出于对近期金价动荡的担忧，猜测美国和其他发达经济体是否能在2020年走出长期的低通胀。然而，迄今为止还没有任何迹象表明通胀率即将回升。
在通胀水平这方面，数据不会说谎：上周公布的美国9月季调后CPI月率仅录得0%，低于前值和预测值0.1%，9月核心CPI月率和季调CPI年率等数据的表现同样不及预期。对全球增长放缓的担忧，以及英国脱欧计划引发的持续混乱，导致了企业投资支出下降和大宗商品价格下跌。
这些经济数据不仅证明了通胀水平萎靡不振，还反映出消费者信心的持续下降。纽约联储的最新调查显示，9月美国消费者通胀前景黯淡，降至该行自2013年开始月度消费者预期调查以来三年多来的最低水平。不得不说，这对黄金或黄金相关资产的长期持有者来说应该是好消息。
金铜比揭露玄机，黄金后市可期
除了实打实的通胀数据和经济指标之外，分析师提出，从中长期角度讲，投资者还可以通过观察黄金和铜的价格之比来判断通胀前景。分析指出，金铜比不仅可以用来预测长期美债的理想收益率，对衡量黄金的避险需求也很有作用。
当铜的价格在几个星期到几个月的时间里相对于黄金疲软时，这意味着投资者对全球经济增长的速度有严重的担忧。从历史上看，铜相对于黄金是弱势的，投资者将黄金和其他以安全为导向的资产（如债券等）作为应对经济放缓的保险政策。
下图显示的是过去两年金铜比变化趋势，从中可以看到近期明显的下降趋势。铜的相对强势表明，在贸易局势出现好转之后，投资者对全球前景的信心暂时增强了。当投资者对经济增长前景更有信心时，他们往往会从黄金等避险资产转向股票等风险资产。这在一定程度上解释了为何金价目前在1500关口下方会表现得如此挣扎，而美股等市场反而轻易完成反弹。
而当金铜比走高时，意味着投资者对全球经济增长放缓的担忧加剧。正如2018年末和今年5月至8月期间的走势一样。
值得留意到是，目前金铜比仍运行于15日移动均线上方，且高于年内低点。这反映了黄金虽然面临短期利空因素的影响，但后市仍然值得期待。事实上，金铜比的长期上行趋势还没发生逆转，这意味着经济前景依然黯淡，始于去年的黄金长期牛市仍有顽强是生命力。
就短期而言，只要金铜比维持在15日移动均线之上，黄金的上行潜力就不应该被忽视。相反，如果铜价因市场预期全球工业前景正在改善而开始上涨，那么金价就可能面临下行压力。此外，未来几年持续的低通胀前景将支撑金价。不过，就近期而言，投资者应谨慎行事，等到金价出现下一个技术突破信号时再增加现有多头仓位。
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本文作者：金析妍
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